纺织业：收入和利润增速放缓为现阶段行业发展的主基调

纺织业投资有望更加理性化，国内产能向海外转移趋势将会延续。受制于产业结构调整，近年行业盲目扩张得以遏制，估计2019年行业整体投资有望更加理性化，行业规模增速保持较低水平；鉴于我国人力成本延续上升，制造业成本优势逐步被削弱，国内产能向海外转移的趋势将会延续。

国内纺织服装需求增速弱势反弹，但贸易摩擦对纺织业出口造成不利影响。2017年纺织服装需求增速有所企稳，且2018年上半年同比增速为9.2%，高于社会消费品零售总额增速，但鉴于目前我国经济增速下行压力仍较大，中美贸易摩擦不断，出口环境依旧面临较大不确定性，估计2019年行业需求保持低速增长。

中长期棉花价格具有上行趋势性，会对棉纺企业盈利能力带来肯定压力。近年，我国棉花产量整体走势较弱，国储棉投放肯定程度上缓解了棉花供需缺口，但随着国储棉轮出，库存逐年减少，未来我国棉花供需缺口可能继续扩大，中长期棉花价格具有上行趋势性。

纺织业盈利能力有下降趋势，收入和利润增速放缓为现阶段行业进展的主基调。2018年前三季度，行业规模以上企业主营业务收入增长率、利润总额增长率及销售利润率均处于下滑趋势；行业上市公司营业收入和营业利润同期均保持增长，表现好于行业平均水平，但整体毛利率略有下滑趋势。未来随着纺织业产业结构调整加速，落后企业逐步淘汰，低速增长成为现阶段行业进展的主基调。

行业上市公司负债经营程度提升，且偿债能力指标弱化，未来信用风险可能上升。2018年9月末，行业上市公司整体负债规模和资产负债率上升，且流动比率和速动比率指标均值有所弱化，2017年末35家样本企业中9家经营活动现金流净额无法覆盖“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”；各公司EBITDA利息保障倍数分化较为严峻，部分公司的该指标的稳定性较差。